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兑付危机不断 违约债券处置机制待完善

东北真人真金棋牌特钢、大连机床、中城建及川煤集团等在一个月内已接连曝出兑付危机。值得关注的是,不少企业本身为国企或经历了国企改制。此前,国企债券一直存在“刚兑神话”,被认为有政府兜底。业内人士认为,国企“刚兑神话”破灭是债券市场打破刚兑、迈向市场化的重要标志。在债券违约渐成常态的同时,违约债券处置的配套制度却亟待完善,评级独立性、信息透明度、受偿环境等问题突出。债券市场亟需建立法治化、市场化的违约处置机制。

  违约案例屡见不鲜

  东北特钢16日晚发布公告称,鉴于公司已进入重整程序,且重整工作仍在进行,其发行的“13东特钢MTN1”不能按期足额兑付利息,已构成实质性违约。这不是东北特钢首例违约,自2021年3月28日开创了地方国企公募债违约先河,东北特钢已有10只债券违约,涉及本金71.7亿元。

  2021年末以来,大连机床、川煤集团、中城建等出现了“旧账未清又添新债”的情况。出现兑付危机的企业中,东北特钢、川煤集团、中城建均为国企,大连机床改制为混合所有制经济企业之前亦属国企行列。

  很长一段时间里,国企债券一直存在“刚性兑付”神话,被认为有政府隐形担保和兜底,安全性极高。但自2021年以来央企和地方国企违约债券期数急速攀升,2021年违约期数占全部违约债券30.77%。虽然违约数量未赶超民营企业,但自2021年首次打破刚兑,国企违约债券余额一直盘踞第一。Wind数据显示,2021年央企和地方国企违约债券余额为198.2亿元,这个数字在2021年为58亿元。

  业内人士指出,国企违约余额不断攀升的主要原因在于其所处行业多属于产能过剩的传统行业。企业经营能力和资金周转能力短时间内难以改善,外部融资环境的恶化趋势也未有实质性缓解,双重压力致流动性风险急剧上升。

  政府的隐性担保存在巨大的信用风险。“国企违约主要存在于以短融、中票和定向工具为代表的非金融企业债务融资工具。这些工具发行流程简单,不像之前发行企业债需由发改委审批发行,但市场仍普遍存在政府为国企债券提供隐性担保的错觉。”业内人士告诉记者,“在去产能、去杠杆等措施推进的大环境下,政府兜底意愿下降,债券违约后投资人承担损失的可能性上升。”

  违约债券处置难度大

  业内人士认为,国企“刚兑神话”破灭是债券市场打破刚兑、向市场化迈进的重要标志。Wind数据显示,2021年约有80只债券发生违约,涉及34家发行企业,违约规模超过400亿元。相较之下,2021年违约债券仅有23只,涉及发行主体21家,违约规模约为126亿元。不论违约债券数量、发行主体和违约规模均有大幅度提升。

(责任编辑:真人真金棋牌)